????? 籌備數(shù)年之久的上海并購基金終于破冰。伴隨著上海國資改革的深入推進(jìn)，國資系企業(yè)的融資和資產(chǎn)整合難題成為其催化劑。
???? ?經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者獲悉，由海通證券旗下全資子公司海通開元投資有限公司（下稱海通開元）及其他產(chǎn)業(yè)高投集團(tuán)發(fā)起設(shè)立的上海并購基金股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）(下稱上海并購基金)已獲上海市政府批準(zhǔn)，進(jìn)入籌建階段。
????? 而在今年4月初正式注冊完成的海通并購資本管理（上海）有限公司（下稱海通并購資本），成為其管理公司，但基金實(shí)體上海并購基金尚未設(shè)立完成。
????? “國資國企改制我們未來一定會(huì)參與，但這并不是上海并購基金業(yè)務(wù)最重要的方向，也不是唯一的方向。事實(shí)上，國資國企的改革的機(jī)會(huì)是時(shí)代賦予的，無論從國外的經(jīng)驗(yàn)還是國內(nèi)的歷史來看，把握國企改制機(jī)會(huì)將賺取超額收益，這種機(jī)會(huì)不是靠找或等就能獲得的。”上海并購基金人士稱。
????? 一個(gè)值得尋味的事實(shí)是，在中信證券成立中信產(chǎn)業(yè)基金后上海就有意設(shè)立該并購基金，但推進(jìn)計(jì)劃并不順利。而隨著上海國企改革的推進(jìn)，海通證券主導(dǎo)的該并購基金得到了加速推進(jìn)，而發(fā)起設(shè)立該并購基金的產(chǎn)業(yè)投資者也主要是以上海當(dāng)?shù)氐膰鬄橹鳌?br/>????? 除了上海，深圳等地也在未雨綢繆地籌建著自己的國資系并購基金，這家名為深圳市遠(yuǎn)致富海投資管理有限公司已經(jīng)在前海成立，正在發(fā)起設(shè)立總規(guī)模100億元、首期10億元的并購基金，該公司由深圳市國資委下屬的遠(yuǎn)致投資，東方富海以及國開金融合資設(shè)立。
????? 百億并購基金出爐
????? 上海并購基金受到了上海市政府的大力推動(dòng)和支持，因而能冠以上海并購基金的稱謂，將來業(yè)務(wù)范圍也將會(huì)主要側(cè)重于上海及長三角一帶。而這也將成為繼中信并購基金之后，國內(nèi)第二只由證券公司發(fā)起設(shè)立的并購基金。
????? 首只券商系并購基金中信并購基金于2012年獲得證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，由中信證券旗下金石投資在北京設(shè)立，規(guī)模也為100億元。
????? 上海市政府在2011年底批準(zhǔn)同意海通證券發(fā)起設(shè)立上海并購基金，其操盤者正是海通證券的并購融資部。推介材料稱，自2008年以來，海通證券并購融資部累計(jì)有27個(gè)上市公司重大資產(chǎn)重組獲批。上海新華傳媒借殼上市、安徽出版高投集團(tuán)借殼上市、百聯(lián)高投集團(tuán)重組均為該團(tuán)隊(duì)操刀。而海通并購資本的法人代表正是海通證券股份有限公司并購融資部楊艷華。
????? 盡管有著出色的業(yè)績，但上海并購基金的運(yùn)作并不順利直到2013年10月，該并購基金的才初步揭開面紗。
當(dāng)時(shí)，上市公司東方創(chuàng)業(yè)公告稱，出資500萬元與海通開元投資有限公司及其他幾家股東共同發(fā)起設(shè)立“海通并購資本管理有限公司”，并投資1.45億元認(rèn)購該并購管理公司發(fā)行的并購基金。
????? 東方創(chuàng)業(yè)正是此次參與上海并購基金的產(chǎn)業(yè)高投集團(tuán)之一，具體來看，海通并購資本管理有限公司的注冊資金為1億元。由海通證券的全資子公司海通開元出資5100萬元，占股比51%，東方創(chuàng)業(yè)擬出資500萬元，占股比5%。
除此之外，參與此次并購基金設(shè)立的產(chǎn)業(yè)高投集團(tuán)還有上實(shí)投資（上海）有限公司、上海益流實(shí)業(yè)總公司和贛商聯(lián)合股份有限公司，從參與的這幾個(gè)股東來看，上海政府主導(dǎo)的意味濃厚。
????? 上實(shí)投資是上海市國資委下屬上海實(shí)業(yè)（高投集團(tuán)）有限公司的投資性公司，其身份為外資公司，正是由于它的出現(xiàn)，海通并購資本也變成了外商投資企業(yè)的法律身份，上實(shí)投資旗下?lián)碛邪ㄡt(yī)藥、房地產(chǎn)、環(huán)保、城市開發(fā)等多類資產(chǎn)和資源。益流能源是上海市浦東新區(qū)國資委下屬的高投集團(tuán)公司，主要是在能源、物流、金融、旅游、地產(chǎn)領(lǐng)域有所布局。東方創(chuàng)業(yè)也是上海市國資委下屬東方國際高投集團(tuán)旗下的上市公司。贛商高投集團(tuán)則是一家以實(shí)業(yè)投資、國內(nèi)貿(mào)易、進(jìn)出口、倉儲(chǔ)、金融礦產(chǎn)等為主要業(yè)務(wù)的民營企業(yè)高投集團(tuán)。這些企業(yè)的出現(xiàn)和參與使得該并購基金體現(xiàn)出了較強(qiáng)的上海國資背景。
????? 據(jù)悉，海通并購資本發(fā)行的并購基金計(jì)劃募資總規(guī)模為100億元，一期的發(fā)行規(guī)模暫定為30億元，其中，海通開元及海通并購資本擬認(rèn)購10億元，東方創(chuàng)業(yè)擬認(rèn)購1.45億元，剩余出資額由其他股東認(rèn)購。該基金存續(xù)期為15年，第一期基金存續(xù)期為7年，前5年為存續(xù)期，后5年為退出期。東方創(chuàng)業(yè)此前公告中曾提及，根據(jù)海通并購資本及海通開元的估算，此次并購基金的預(yù)期內(nèi)部收益率（IRR）可達(dá)18%。
????? 上海并購基金投資方向?yàn)槌墒斓膫鹘y(tǒng)行業(yè)，包括產(chǎn)業(yè)環(huán)境、盈利模式穩(wěn)定的文化、商業(yè)、醫(yī)藥、能源、制造、基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域。
????? “上海并購基金是一個(gè)綜合型的基金，背后既有券商，也有產(chǎn)業(yè)高投集團(tuán)，從投向的領(lǐng)域來看，目前的確是大并購的理念，事實(shí)上只要有并購活動(dòng)我們就會(huì)出現(xiàn)，沒有并購活動(dòng)時(shí)我們不會(huì)進(jìn)行任何投資，但我們在行業(yè)方面并不會(huì)過于苛求，有的行業(yè)可能會(huì)投的比較多，但不會(huì)局限于某一行業(yè)；雖然目前我們引入了一家上市公司作為股東，但實(shí)際并不會(huì)以上市公司為主要平臺(tái)來做并購，但上市公司可能是未來的一個(gè)退出渠道。”上述該并購基金相關(guān)人士稱。
????? 國資改革PE蔓延
????? 該基金由上海市政府牽頭。自去年底上海國資國企改革20條意見出臺(tái)后，上海已啟動(dòng)了一批市場化重組和改革項(xiàng)目。在該背景下成立的上海并購基金，預(yù)計(jì)將介入更多上海國企改革的重要領(lǐng)域。在此基礎(chǔ)上，該基金也將助力本地企業(yè)的出海并購。
????? 上海國企“PE熱”蔓延，背后或有更多改革導(dǎo)向的政策意圖。國企改革中引入社會(huì)資本的做法已經(jīng)在去年下半年取得了諸多進(jìn)展，此前已有多個(gè)知名案例浮出了水面。
????? 上海國企上市公司是上海國資委為實(shí)際控制人的城投控股（600649.SH），在弘毅投資受讓上海市城市建設(shè)投資開發(fā)總公司所持有的城投控股10%股權(quán)，該事項(xiàng)已被國務(wù)院國資委正式批準(zhǔn)。弘毅投資將成為上市公司第二大股東。去年12月底，在緊隨上海公布國資改革20條之后，綠地高投集團(tuán)宣布確定了增資擴(kuò)股的投資人，平安創(chuàng)新資本、鼎暉嘉熙、寧波匯盛、珠海普羅、上海國投協(xié)力發(fā)展等五家PE機(jī)構(gòu)搶得籌碼。趙令歡旗下執(zhí)掌的弘毅基金正式獲得了上海市城市建設(shè)投資開發(fā)總公司轉(zhuǎn)讓的城投控股（600649.SH）10%股權(quán)。
????? 上海國企改革的路徑之一，就是引入各投資機(jī)構(gòu)參與企業(yè)的所有制改革、公司治理和并購業(yè)務(wù)等。各路資本也紛紛看到了上海國資領(lǐng)域改革的機(jī)遇，紛紛加快設(shè)立相關(guān)基金與國企對接。
????? 據(jù)益民高投集團(tuán)公告，該公司擬攜手德同資本共同發(fā)起設(shè)立“德益消費(fèi)升級(jí)產(chǎn)業(yè)基金”，通過利用德同資本的資源優(yōu)勢及其各種專業(yè)金融工具放大公司的投資能力，以產(chǎn)業(yè)整合與并購重組等方式，專注于投資消費(fèi)連鎖行業(yè)和電子商務(wù)及其他新興渠道的消費(fèi)類企業(yè)，以及收購海外知名或有特色的消費(fèi)連鎖品牌整合后發(fā)展國內(nèi)業(yè)務(wù)。該基金目標(biāo)規(guī)模7.5億元；公司作為基石投資人出資2.36億元，德同資本旗下管理公司出資1400萬元，基金管理人向市場配套募集5億元。
????? 不只是上海，通過引導(dǎo)社會(huì)資本進(jìn)入國資領(lǐng)域推動(dòng)國企改革已經(jīng)成為多個(gè)地方的現(xiàn)實(shí)路徑。事實(shí)上，早在去年5月份的深圳市屬國有企業(yè)2013年度資本運(yùn)作工作會(huì)議上就傳出消息：深圳將專門設(shè)立并購基金推進(jìn)并購重組，解決深圳國資系公司融資和資產(chǎn)整合難題。
????? 消息傳出后市場各方矚目，而一紙招聘讓上述深圳國資系并購基金浮出水面，這家名為“遠(yuǎn)致富海”的公司在廣攬并購人才。資料顯示，深圳市遠(yuǎn)致富海投資管理有限公司去年在前海成立，正在發(fā)起設(shè)立總規(guī)模100億元、首期10億元的并購基金，重點(diǎn)關(guān)注戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的并購整合。該公司由深圳市國資委下屬的遠(yuǎn)致投資，東方富海以及國開金融合資設(shè)立。而其他省份國資改革涉及的并購基金也在緊鑼密鼓的籌備著，不日將揭開其面紗。（據(jù)6月9日《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》）
